证券研究报告华泰证券HUATAI SECURITIES人机交互系统是通往元宇宙的入口2022年2月22日|中国内地专题研究黄乐平，PhDSAC No.S0570521050001leping.huang@htsc.com我们认为人机交互系统是连接原子世界和比特世界的接口，其发展是需求升SFC No.AUZ066级和技术演进互相推动的结果。需求侧，随着元宇宙应用场景清晰化，渐需求决定了下一代人机交互平台将在沉浸感和交互感两大维度重点发力。技术SAC No.S0570521070004chenxudong@htsc.com侧，我们认为1)VR拐点已至，升级路径清晰，有望成为元宇宙第一个入SFC No.BPH392口：2)完整的AR还面临光波导等技术难题，分体式AR有望率先落地：3)人对大脑的理解还处于非常早期阶段，康复医疗有望成为率先落地场景。建SAC No.S0570121070191 andrewhuang@htsc.com议关注1)摄像头（舜宇，韦尔），2)VR组装及零组件（歌尔，工业富联，立SFC No.BRH099讯)，3)微显示（硅基OLED,Micro LED)等投资机会。SAC No.S0570121070166xinyi.wang@htsc.comVR/AR/脑机接口是集合了微显示、传感器、芯片和算法等多项技术在内的下一代人机交互平台。回顾整个人机交互发展历程，我们看到人机交互的指令输入形式和反馈输出形式都在朝着更低的操作门槛和更高的交互效率演变。当前我们正站在智能手机时代和下一个交互形态的交界处，随着元宇宙沪深300在游戏、电商、协同办公、社交、健身、医疗、视频和模拟培训等场景的落16地以及相关内容生态的逐渐完善，元宇宙对硬件的需求逐步清晰，将推动VRAR/脑机接口设备的逐步升级，最终有望出现可以和PC、智能手机媲美8的下一代硬件。2021年在Oculus quest2全球热卖带动下，VR整体出货量近千万，重新Feb-21Ju-210ct21Feb-22点燃了对VR行业的期待，叠加科技巨头纷纷加码，市场持续关注元宇宙投资机会。我们认为2022年对VR和元宇宙来说将是关键一年，一方面，随着内容厂商开发各类游戏、社交、办公等元宇宙服务，和NFT的持续火热，元宇宙的生态落地有望加速：另一方面，据Digitimes,Meta配合推出升级Qust产品，而苹果也将在22-23年间推出其第一代产品，通过微显示、传感器、芯片和算法等方向的选代，为元宇宙提供更好的沉浸与交互体验。601138CH19.04002241CH69.00AR:仍在等待技术成燕和刚需应用落地，分体式AR有望率先推广002475CH45.95我们认为AR作为一款消货电子产品仍然处于概念期阶段。根据DC,2382HK255.002020-2021AR年出货量在少于30万，增速波动大，且消货端市场上缺少603501CH321.00标杆性的品牌。虽然长期看AR增量潜力更大，但从应用看，目前仍未出现AR相关杀手级的应用场景，从技术看，光波导，microLED全彩化量产、电池系统长时间续航与轻量化等探索过程中。我们看好未来5-10年，随着技术的成熟和应用的落地，AR将成为媲美手机的下一代智能硬件，而在这之前，对硬件要求、量产成本相对较低的分体式AR有望得到率先推广。脑机接口：康复医疗有望成为率先落地场景我们目前对大脑的理解还处于非常早期阶役。根据我们估计，人脑的算力约相当于一台超级计算机（相当于4.3w个7kW等效机柜），实际发挥的能力还不到10%。随着人们对大脑的认知、电极等读取脑信号传感器的设计、以及人工智能算法的精进，脑机接口的商业化可能性逐渐出现。我们看好，脑机接口在治疗脑卒中等中枢神经损伤所致的运动功能障碍，车祸等造成的肢体残疾，以及抑郁症等康复医疗领域有望率先落地，长期看好消费电子，军事等领城的应用机会。风险提示：元宇宙技术开发进度不及预期，疫情升级致3C需求不及预期，创浙品渗透不及预期。电子正文目录元字宙应用对硬件提出更清晰的需求，将推动人机交互迅步升级…3从人机交互发展史来看，当前我们处在什么阶役？3低操作门槛与高交互带宽是人机交互平台核心发展方向.3元宇宙应用场景依次落地，或将定义下一代VR/AR/脑机接口升级方向6游戏：强调“沉浸感”的元宇宙游戏需要多平台WRAR/云原生技术作为底层技术支撑7电商：虚实交融的沉浸式购物模式为近眼显示、A芯片、传感器带来发展机遇7协同办公/社交：借助手势追踪、语音识别、眼动追踪、虚拟化身实现互动感.8医疗与健康：VRR/脑机硬件将搭载先进生物监测以及脑电信号处理技术9视频：VR/AR技术带来高沉浸感的流媒体观赏体验9模拟训练/教育：将实现虚拟空问中对实体环境的仿真映射…1012VR:Oculus quest2打造爆款范式，技术创新路径清晰.AR:产品处于概念期，Micro-LED+衍射光波导技术突破被寄予厚望19从需求讲起：一款合格AR眼镜需要怎样的配置.…….20微显示技术：MicroLED有望成为AR主流…21LC0S一一限制较多，逐渐淡出…21生基OLED一一亮度较低，目前难以应用于户外AR场景22LBS一激光二极管对温度敏感、分辨率较差…23MircoLED一一仍处在早期阶段，较多技术问题需要解决，23光学模组：从几何光学到纳米光学.……24自由曲面解决方案：自由曲面棱镜划反射镜，BirdBath.…24光波导技术解决方案：几何阵列光波导，浮雕光栅光波导，布拉格光橱光波导25SLAM:理解环境与使用者，实现虚拟信息和现实世界的结合…27传感器：交互方式与应用场景升级推动传感器升级…31人脑的潜能：一台超级计算机？。31根据脑电的采集方式，当前的脑机接口又可以分为侵入式、非侵入式32应用持续拓展支撑起近千亿美元商用市场….34应用场景#1：医疗健康领域是脑机接口当前最接近商业化的领域.35应用场景#2：消费电子与A1oT领域展开消费端应用38应用场景#3：实现大脑强化，运用于国防军事领城38附录.40重点推荐公司观点…41422